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节后钢材最新调研纪要:限产执行和需求真实情况究竟如何

2019年03月04日 17:27来源?#20309;?#30693;手机版

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核心结论

调研显示限产执行情况较为宽松,但废钢比例普遍明显下降,钢厂仍?#38378;?#27963;调节产量。需求韧性有保障,且由于过年时间早、环保不再抑制需求,需求回归时间?#26174;紓?#39044;计带动库存?#26174;?#24320;始下降,3?#36335;菅有鳱?#20013;?#20013;的反弹走势。而4?#36335;?#20043;后,面临利润回升后供应增加,以及需求逐步走弱的双重压力,钢价或进入N?#20013;偷南?#34892;阶段。

限产执行偏宽松,高炉开工较为平稳,废钢比例明显下降。环保限产取消一刀切之后,整体执行情况偏宽松,调研对象今年的限产比例,确实普遍低于去年取暖季。但钢厂仍然能够根据市场情况,通过废钢添加比例对产量进行调节。2018年11月钢材价格大幅下跌之后,从几家调研的长流程钢厂反馈,废钢比例均有明显下调。

需求韧性有保障,?#19968;?#24402;时间?#26174;紜?#38656;求的?#26377;?#24615;在春?#31350;?#20197;得到保障。某大型品牌地产开发商反馈,大量项目新开工后,仍然有后续施工的需求。同时京津冀地区2018年受?#20132;?#20445;影响,施工进度较慢,为保障开工项目按时交付,2019年仍然有赶施工的需求。

从需求回归的时间来看,也要早于去年。今年过年时间?#26174;紓?#21516;时环保执行取消一刀切后,不再明显抑制需求,各地区主要的贸易商反馈,出货情况好于去年同期。

库存节奏推演:去化?#26174;紓?#20294;4月后去化速?#30830;?#32531;。我们对库存走势节奏进行推演,今年需求回归时间?#26174;紓?#24211;存去化预计?#27493;显紜?#32780;去年3月底之后,被延后的需求开始出现爆发式增长,导致基数较高。总体看今年库存节奏预计呈现“去化?#26174;紓?#20294;4月后去化较慢”的特点。

4?#36335;?#21518;存下行隐忧,或开始N?#20013;?#19979;行阶段。若3?#36335;?#38656;求走强推动钢材价格走高,则电炉利润反弹将使得供给迅速恢复。同?#20445;?018年9月开始,土地成交急剧下滑,需求走弱的步伐越来越近,钢材价格将面临供需的双重打压,那么钢价将进入N?#20013;偷南?#34892;阶段。

正文

春节后螺纹受铁矿带动高开后低走,之后出现五连阴走势,使得市场恐慌心理显现,许多市场人士担心2018年节后暴跌的情况再现。我们在市场最悲观的时刻于2月18日发布的策略报告《螺纹?#20309;冶?#30719;难闪了一下腰 回归需求逻辑——黑色金属策略系列(之二十三)20190218》中指出,矿?#35759;?#38081;矿市场的冲击告一段落,螺?#24179;?#22238;归至原有的逻辑,即等待需求启动的阶段。

因此节后需求回归的情况是3?#36335;?#38050;材市场的主导逻辑。我们在2?#36335;?#26368;后一周,通过走访及电话的形式,调研了唐?#38477;?#22320;区的几家大型钢厂、品牌地产开发商、钢材贸易商,现将交流结果梳理如下。此次报告是节后调研?#21335;?#21015;报告第一篇,后续我们仍将调研其他地区的需求回归情况,敬请关注我们的后续报告。

01

限产执行偏宽松,高炉开工较为平稳,废钢比例明显下降

(一)取消一刀切后,限产执行偏宽松

2018年9月,环保政策出现边?#39318;?#21521;,在限产执行上取消了一刀切。从调研情况看,整体执行情况偏宽松,调研对象在2018-2019年取暖季的限产比例,确实低于2017-2018年取暖季。某调研钢厂A今年限产比例20%,去年约30%,调研钢厂B今年限产比例也是20%,去年最高达到40%,而调研钢厂C高炉目前则是全开状态。

钢联统计的全国及唐山高炉开工率样本数据也印证了这一情况。去年采暖季期间,唐山平均产能利用率为49.3%,今年迄今为止为67.2%。全国方面,去年采暖季平均利用率为78.5%,今年迄今为止为82.1%。

(二)利润收缩后,废钢是主要调节产量手段

在高炉开工平?#20173;?#34892;的情况下,钢厂仍然能够根据市场情况,对产量进行调节,采用的手段就是废钢比例的调节。在2018年11月钢材价格大幅下跌之后,钢厂主动下调了废钢添加比例,也导致废钢价格也出?#25191;?#24133;下跌。12月后废钢价格大幅反弹,更多的是冬季废钢季节性供应不足导致。

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